Sejak minggu lepas kripto tak bagi kita peluang untuk “tengok chart je”. Yang betul-betul gerakkan sentimen ialah benda boring rangka undang-undang, stablecoin jadi isu sistemik, dan institusi mula treat tokenisasi macam produk kewangan betul, bukan demo hackathon. Kalau kau cari cerita yang boleh tahan lama, ini dia. Kalau kau cari hype, maaf, itu biasanya dekat tempat lain.

1. Amerika: rangka kerja “market structure” makin dekat, tapi politik masih jadi brek

Dalam report, Jawatankuasa Senat yang mengawasi hal komoditi dan pasaran derivatif telah memajukan rang undang-undang struktur pasaran aset digital yang bertujuan memberi kuasa lebih jelas kepada CFTC untuk mengawal selia pasaran spot “digital commodities”, sambil menetapkan peraturan untuk bursa, broker, dan dealer. Versi ringkasnya: industri dapat lebih kepastian, pengawal selia dapat rangka kerja yang lebih kemas.

Versi yang orang selalu miss: market structure bill bukan “pro-crypto” semata-mata. Ia adalah pembahagian kuasa dan definisi, supaya pemain boleh operate tanpa hidup dalam zon kelabu. Bila definisi bertukar jadi undang-undang, syarikat yang serius boleh bina produk lebih stabil, tapi syarikat yang suka kabus biasanya mula rasa sempit.

Verified update (setakat 29 Jan 2026): Reuters melaporkan jawatankuasa tersebut meluluskan bill itu melalui undi garis parti, dan itu memberi signal sokongan bipartisan masih lemah. Reuters juga menyebut isu stablecoin, khususnya sama ada firma kripto boleh menawarkan “interest/return” atas pegangan stablecoin, menjadi punca pertarungan lobi yang melambatkan laluan di Senat.

Apa maksud praktikal untuk pembaca: kalau AS betul-betul kemas market structure, ia boleh menarik lebih banyak aliran institusi dan liquidity yang lebih “teratur”, tapi ia datang dengan compliance, audit, disclosure dan standard operasi yang lebih ketat. Ini bukan “good vibes only”. Ini fasa dewasa yang ramai orang kata mereka nak, sampai bila ia betul-betul tiba.

2. Amerika: stablecoin jadi titik panas, White House masuk sebagai ‘broker’ kompromi

Bila bill market structure tersangkut, selalunya sebab ada satu isu yang semua pihak anggap “existential”. Minggu ni, isu itu ialah stablecoin. Bank risau deposit lari. Industri kripto kata kalau stablecoin tak boleh integrate dengan pulangan melalui saluran tertentu, mereka jadi kurang kompetitif.

Verified update (setakat 28 Jan 2026): Reuters melaporkan White House dijangka mengadakan pertemuan dengan eksekutif bank dan syarikat kripto untuk cuba memecahkan kebuntuan, dengan fokus pada pertikaian yield/interest stablecoin. Ini penting sebab bila White House sendiri turun padang, maknanya pertikaian itu bukan lagi “teknikal kecil”. Ia sudah jadi isu kestabilan sistem kewangan dan hala tuju dasar.

3. UK: House of Lords buka siasatan stablecoin, BoE target “systemic rules” 2026

Report sebut House of Lords membuka inquiry rasmi berkenaan pertumbuhan dan cadangan regulasi stablecoin, seiring dengan Bank of England yang mensasarkan untuk memuktamadkan cadangan peraturan stablecoin yang dianggap “systemic” pada 2026. Dalam bahasa mudah: UK sedang decide stablecoin ni nak duduk sebagai alat pembayaran arus perdana dengan guardrail ketat, atau kekal sebagai utiliti kripto yang bergerak di pinggir.

Verified update (setakat 29 Jan 2026): halaman rasmi UK Parliament memang mengumumkan inquiry tersebut dan membuka permintaan bukti (call for evidence). Bila jawatankuasa parlimen mula tanya tentang kesan kepada objektif BoE/FCA seperti kestabilan kewangan, perlindungan pengguna dan integriti pasaran, itu biasanya tanda mereka sedang membina blueprint peraturan yang lebih konkrit, bukan sekadar “dengar pandangan”.

Kenapa ini relevan untuk pembaca Malaysia: stablecoin ialah rail pembayaran cross-border yang paling nyata sekarang. Bila UK ketatkan definisi “systemic”, standard compliance dan expectation regulator boleh merebak melalui bank koresponden, penyedia pembayaran, issuer, exchange, custodian, dan auditor. Dunia kewangan ni, bila satu pusat besar kemas, yang lain ikut, sama ada cepat atau lambat.

4. Rusia: runcit kena cap, “qualified investors” dapat akses luas, privacy coin kena tekan

Report kata Rusia merancang model bertingkat: runcit ada had pembelian tahunan, dan “qualified investors” dapat akses lebih luas kepada aset utama seperti BTC/ETH, dengan ujian mandatori. Report juga menyebut hala tuju untuk mengehadkan atau melarang privacy/anonymous coins.

Verified update (setakat 29 Jan 2026): CoinDesk melaporkan rangka kerja menuju 2027, termasuk cap pembelian runcit sekitar US$4,000 setahun dan pembezaan kategori pelabur. Bacaan paling selamat: negara mahu aktiviti yang boleh dipantau, boleh dilesenkan, dan mudah dikuatkuasakan. Ini bukan cerita “buka pintu kebebasan”, ini cerita “buka pintu, tapi dengan pengawal”.

Pattern yang ramai tak suka dengar: sistem “qualified investor” selalunya bukan untuk memudahkan rakyat, tetapi untuk memindahkan risiko kepada segmen yang dianggap mampu menanggung risiko, sambil mengehadkan risiko politik dari kerugian runcit. Ia boleh jadikan pasaran kurang liar, tetapi ia juga boleh mengecilkan pilihan aset dan menambah surveillance.

5. Stablecoin bukan lagi mainan: deposit flight, FX control, dan governance mula jadi isu utama

Report ada beberapa lapis cerita stablecoin yang patut dibaca sekali, sebab ia menunjukkan stablecoin sedang bergerak dari “alat trading” kepada “infrastruktur wang”.

Lapis pertama: deposit flight. Report merujuk amaran Standard Chartered bahawa stablecoin boleh menarik keluar deposit bank. Verified update (setakat 27 Jan 2026): Reuters melaporkan anggaran Standard Chartered bahawa bank AS boleh kehilangan sehingga sekitar US$500 bilion deposit kepada stablecoin menjelang 2028, bergantung kepada bagaimana peraturan stablecoin ditetapkan, termasuk loophole atau struktur yang membolehkan pengguna mendapat pulangan.

Lapis kedua: kawalan FX dan aliran modal. Report menyebut Gabenor Bank of Korea memberi amaran stablecoin won-pegged boleh menyukarkan kawalan kadar pertukaran asing, terutama bila pasaran bergelora. Verified update (minggu yang sama): liputan arus media menyebut kebimbangan bank pusat ialah stablecoin boleh mempercepat pergerakan modal dan menyukarkan pengurusan tekanan ke atas mata wang.

Lapis ketiga: governance dan konflik kepentingan. Report menyebut stablecoin tertentu yang dikaitkan dengan figura politik telah meningkat dari segi issuance, dan wujud kritikan terhadap mekanisme undian tadbir urus. Verified update (sekitar 26 Jan 2026): liputan media kripto yang dirujuk report mengekalkan angka issuance sekitar AS$4.9 bilion serta kritikan governance vote.

Intinya: bila stablecoin membesar, ia bukan lagi isu “token stabil untuk trade”. Ia jadi isu deposit, pembayaran, FX, dan governance. Bila bank pusat dan bank komersial mula ambil posisi keras, nada perbincangan biasanya bukan romantik.

6. Tokenization/RWA: ini bukan buzzword lagi, ini agenda institusi

Report bagi beberapa contoh yang jelas bahawa tokenisasi aset dunia sebenar sedang bergerak ikut saluran institusi.

Pertama, Hang Seng melancarkan ETF emas fizikal yang ikut benchmark LBMA, dan mereka menyatakan niat untuk menawarkan unit dana bertoken di public blockchain, tertakluk kelulusan regulatori. Verified update (29 Jan 2026): liputan terkini menyebut HSBC bertindak sebagai tokenization agent dan transaksi langganan/penebusan akan direkod pada public blockchain, tertakluk kelulusan.

Kedua, WisdomTree mengumumkan perluasan ekosistem tokenisasi mereka ke Solana, membolehkan pengguna mint, trade dan hold suite dana tokenized WisdomTree on-chain. Verified update (28 Jan 2026): perkara ini disahkan melalui press release rasmi WisdomTree.

Cara baca yang matang: tokenization bukan semestinya “decentralize everything”. Banyak kali ia lebih kepada distribution dan settlement yang lebih cekap dalam rangka institusi. Bila bank besar dan asset manager besar masuk, mereka akan bawa custodian, KYC/AML, had akses, dan standard operational risk. Ini bagus untuk kestabilan, tapi jangan anggap ia akan kekal ‘wild west’.

7. Institusi masuk ikut pintu depan: Laser Digital (Nomura) cari lesen, bukan cari vibes

Report menyebut Nomura’s Laser Digital memohon charter amanah di AS. Verified update (27–28 Jan 2026): Financial Times melaporkan Laser Digital memohon national trust bank charter di bawah OCC, dan Laser Digital juga mengeluarkan kenyataan korporat tentang permohonan untuk bank amanah fokus digital asset custody dan spot trading.

Bila syarikat macam ni cari charter, maksudnya mudah: mereka nak status operasi yang boleh ‘plug in’ dengan sistem kewangan arus perdana tanpa bergantung pada lesen negeri satu demi satu. Tapi proses charter bukan jalan pintas. Ia adalah ujian modal, governance, operasi, dan kebolehpercayaan.

8. Pasaran: ETP outflows besar, volatiliti opsyen rendah, dan bacaan sentimen jadi lebih ‘jujur’

Report sebut aliran keluar produk pelaburan aset digital (ETP/fund flows) mencecah sekitar US$1.73 bilion untuk minggu berakhir 26 Jan 2026, terbesar sejak pertengahan Nov 2025, dengan Bitcoin dan Ethereum memimpin outflows. Verified update: CoinShares menerbitkan laporan rasmi dengan angka yang sama, menyebut outflows tertumpu di AS, sementara beberapa negara Eropah melihat inflow kecil.

Report juga menyebut volatiliti Bitcoin lebih rendah menjelang luput opsyen bulanan pertama 2026. Detail ini penting sebab volatiliti rendah kadang-kadang bukan tanda “selamat”, tapi tanda pasaran sedang ‘compressed’ dan mudah terkejut bila positioning berubah.

Ada juga bacaan daripada institusi kewangan besar dalam report yang menekankan Bitcoin masih sering dilayan sebagai risk asset yang sensitif kepada liquidity, jadi naratif “dolar lemah = Bitcoin mesti naik” tidak semestinya berlaku secara mekanik. Ini bukan untuk mematahkan semangat sesiapa, cuma untuk elak kita percaya formula ringkas yang tak tahan ujian data.

9. Makro: FOMC hold rates, “rate-cut vibes” yang orang tunggu tak semestinya tiba cepat

Report menyebut Fed mengekalkan kadar, dan itu menjadi salah satu faktor yang menekan selera risiko. Verified update (28 Jan 2026): Reuters melaporkan Fed mengekalkan kadar dalam julat sekitar 3.50% hingga 3.75%, dan nada “wait-and-see” masih dominan dengan inflasi digambarkan masih somewhat elevated. Bila kadar kekal tinggi lebih lama, aset berisiko biasanya lebih sensitif terhadap shock. Ini bukan ‘anti-crypto’, ini matematik kos modal.

10. Eropah vs AS: MiCA jalan, AS masih debat, dan jurang peraturan boleh ubah arah syarikat

Report kata Eropah sudah bergerak dari drafting ke enforcement melalui MiCA, sementara AS masih banyak bergantung pada multi-agency enforcement dan perbahasan undang-undang persekutuan. Verified update (minggu yang sama): liputan Cointelegraph mengekalkan idea bahawa MiCA memberi timeline dan laluan lesen yang lebih jelas merentas EU, manakala AS masih bergelut dengan klasifikasi token dan struktur pasaran.

Apa yang patut diperhatikan seterusnya tanpa jadi hamba chart?

Untuk Amerika, tengok sama ada pertemuan White House dengan bank dan industri kripto menghasilkan kompromi yang jelas pada isu yield/interest stablecoin, sebab itu nampak seperti “kunci” kepada kelajuan undang-undang market structure.

Tengok skop inquiry dan jenis soalan yang paling ditekankan. Itu biasanya petanda apa yang akan jadi non-negotiable dalam draft rules.

Untuk tokenisasi, tengok sama ada model Hang Seng dan WisdomTree menarik lebih banyak institusi lain ikut langkah serupa, terutama dari segi peranan tokenization agent, custodian, dan rangka pematuhan.

Minggu ni mengingatkan kita bahawa masa depan kripto lebih banyak ditentukan oleh ‘plumbing’ undang-undang, stablecoin sebagai infrastruktur wang, dan tokenisasi sebagai saluran produk kewangan. Ia kurang glamour, tapi itulah bahagian yang menentukan siapa boleh masuk, macam mana wang bergerak, dan siapa kena ikut peraturan.

Sumber: Reuters, UK Parliament (House of Lords Financial Services Regulation Committee), CoinShares, WisdomTree Investor Relations, Financial Times, CoinDesk, Cointelegraph, Ledger Insights
Disclaimer: Ini bukan nasihat kewangan.