Akhir Januari 2026 ini, Bitcoin nampak macam sedang diuji dari banyak arah serentak. Pergerakan intraday banyak berkisar di kawasan hujung $88,000 dan awal $89,000, jadi lebih tepat kalau kita anggap ia sedang bertarung dalam satu zon, bukan satu nombor tunggal. Zon high-$88K hingga sekitar $89.5K sekarang berfungsi sebagai kawasan tarik tali. Bila harga kerap turun naik dalam zon yang sama, itu biasanya tanda pasaran sedang mencari kecairan dan keyakinan jangka pendek.

Yang membuat episod ini nampak “goyang” ialah mekanik leverage di belakang tabir. Data derivatif yang dirujuk dalam liputan minggu ini menunjukkan open interest menyusut sementara likuidasi meningkat. Bila OI turun, ia selalunya bermaksud posisi berleveraj sedang dikecilkan, sama ada pedagang menutup sendiri atau dipaksa keluar bila harga bergerak mendadak. Bila likuidasi naik serentak, pasaran jadi mudah tersentak kerana sedikit ayunan boleh mencetuskan jual beli paksa yang menambah lagi ayun seterusnya.

Di sisi institusi pula, aliran ETF memberi bacaan sentimen yang susah nak buat-buat tak nampak. Dalam tempoh lima hari dagangan sehingga 25 Januari 2026, spot Bitcoin ETF berasaskan AS dilaporkan mencatat aliran keluar bersih sekitar $1.72 bilion, dan bacaan sentimen berada pada tahap “Extreme Fear”. Ada juga catatan bahawa kadar keluar harian mula perlahan, tetapi streak keluar itu tetap penting kerana ETF ialah saluran pendedahan yang ramai pemain besar guna. Bila aliran keluar berterusan, tekanan pada pegangan spot boleh muncul melalui proses penebusan dan pelarasan pegangan.

On-chain pula menambah lapisan tekanan yang lebih senyap. Laporan yang dirujuk menyatakan beberapa indikator utama masih bearish untuk jangka pendek, termasuk tanda long-term holders mula mengagihkan sebahagian bekalan. Ini tidak semestinya bermaksud “dump” besar-besaran, tetapi ia mengubah suasana kerana bekalan yang sebelum ini statik boleh menjadi lebih cair. Dalam pasaran yang sudah sensitif, sedikit perubahan pada bekalan cair boleh nampak besar pada carta.

Pemerhati on-chain mengesan dompet Bitcoin vintaj era 2016–2017 mula bergerak semula. Liputan asal tidak menyertakan identiti atau jumlah tepat, jadi motifnya tak patut diteka. Tetapi pergerakan dompet lama memang cenderung menambah bunyi psikologi, sebab pasaran terus berspekulasi sama ada ia pemindahan ke bursa, konsolidasi simpanan, atau sekadar housekeeping.

Bila semua faktor ini disusun, gambaran yang muncul bukan “Bitcoin rosak”. Ia lebih kepada Bitcoin sedang melalui stress test kecairan dan sentimen. Selagi leverage sedang dikecilkan, aliran ETF masih negatif, dan bacaan on-chain condong kepada tekanan, pasaran cenderung bergerak dalam ayun yang cepat dan mudah mengejutkan. Ini juga mengingatkan bahawa dalam fasa risk-off, Bitcoin masih boleh bertindak seperti aset berisiko, bukan pelindung nilai automatik untuk semua kejutan.

Cara paling waras ialah membezakan bunyi harian dengan mekanik yang lebih besar. Bunyi harian ialah ayun intraday yang cepat. Mekanik yang lebih besar ialah arah aliran ETF, perubahan positioning dalam derivatif, dan perubahan tingkah laku pemegang lama. Bila tiga lapisan ini bergerak serentak, pasaran memang akan nampak gelisah, walaupun tiada satu pun daripadanya memberi jawapan muktamad tentang apa yang akan berlaku selepas ini.

Source: Bitcoin.com, Cointelegraph
Disclaimer: Ini bukan nasihat kewangan.